近日福利姬 自慰，四川菊乐食物股份有限公司(以下简称“菊乐股份”)在四川证监局办理指引备案登记，拟向不特定及格投资者公开刊行股票并在北京证券交游所上市，指引券商为中信建投证券。

　　据公开音信，菊乐股份曾于2017年、2019年、2020年、2023年四度谋求上市，但均以失败告终。

　　公开尊府露出，菊乐股份开荒于1985年，是成皆菊乐企业（集团）股份有限公司（以下简称“菊乐集团”）旗下子公司。1996年，菊乐股份认真干与乳成品行业，主营含乳饮料及乳成品，领有“酸乐奶”“嚼酸奶”“打酸奶”“打牛奶”等中枢家具。

　　鼓吹方面，当今菊乐集团径直捏有菊乐股份45.87%的股权。童恩文系菊乐股份骨子收尾东谈主，其径直和曲折共计捏有42.87%的股份，其中径直捏有26.51%的股份，通过菊乐集团和成皆诚创企业科罚征询合股企业（有限合股）曲折捏有16.36%的股份。

冲击IPO四进四出

　　菊乐股份创始于1985年，1996年干与乳成品行业。与其同时的乳企李子园(605337)、均瑶健康(605388)皆早已登陆成本市集。而菊乐股份的IPO之路可谓是跌荡退换，三战三北。

　　尊府露出，菊乐股份于2017年12月初度预涌现招股书，认真冲刺上市，华安证券为其保荐东谈主。2018年3月，该公司便聘请了裁撤。

　　2019年8月，菊乐股份再度递交上市央求，后因公司出纳挪用资金事项、货币资金涌现伪善等问题遭证监会出具警示函，以失败告终。

　　2020年6月，菊乐股份第三次递表尝试上市，但仍未能遂愿以偿。

　　2022年7月，菊乐股份又一次预涌现招股书，准备在深圳证券交游所主板上市，保荐机构换成了中信建投证券。2023年3月，菊乐股份再次递交主板上市的央求文献。

　　本年2月，菊乐股份在用了208页的篇幅回应了深交所“第二轮审核问询函”后，已经没能通过审核。

　　值得一提的是，菊乐股份因分公司出纳挪用公司资金9577.89万元且初度讲述稿未涌现该事项、货币资金涌现伪善、内收尾度存在关键弱势、返利计提不准确等问题，于2020年4月被证监局出具警示函。

　　而而后，菊乐股份仍存在使用出纳东谈主员个东谈主账户进行部分脱落出入等情况。证实期内，菊乐股份通过公司出纳个东谈主银行存折账户代收小额的废品销售款、部分供应商奖励款等脱落收入，并用于职工节日慰问、商务接待等支拨。2019年至2021年，该账户累计支拨250.12万元，收入232.57万元。

超七成收入来自四川省内

　　据招股书，2020年~2022年及2023上半年（下简称“证实期内”），菊乐股份竣事生意收入分歧为9.94亿元、14.21亿元、14.72亿元、7.74亿元；包摄于母公司悉数者的净利润分歧为1.3亿元、1.58亿元、1.72亿元、1.12亿元。

　　图源：菊乐股份招股书

　　财务数据露出，菊乐股份频年来功绩捏续增长，但增速厚重。此外，菊乐股份还遥远存在收入着手区域围聚的问题。

　　证实期内，菊乐股份来自四川的收入分歧为9.07亿元、10.59亿元、11.24亿元、5.93亿元，占比分歧为91.53%、74.72%、76.55%、76.81%。

　　图源：菊乐股份招股书

　　菊乐股份曾经试图拓展省外市集，并在2020年收购了黑龙江省的惠丰乳品。

　　这笔收购在刚刚完成时，如实达到了一定的打消。但收购后的第二年，惠丰乳业功绩变脸。2021—2022年及2023年上半年，惠丰乳品主生意务收入分歧约为3.37亿元、2.80亿元及1.29亿元，占公司主生意务收入的比例分歧约为21.93%、19.07%及16.73%，同比增幅分歧为4.6%、-9.89%及-7.56%，金额、占比和增幅均下落。

　　招股书露出，除了惠丰乳业外，菊乐品牌的家具收入当今仍高度围聚于四川省成皆市，四川省内收入占比跨越90%，成皆市内收入占比跨越70%，而同区域内还有伊利股份、蒙牛乳业、新乳业等同业业企业，市集竞争较为充分。

　　图源：菊乐股份招股书

　　这也意味着，菊乐股份关于惠丰乳业的收购，并未如预期一般带来省外业务的高速增长，其品牌影响力仍然主要围聚在其遥远深耕的省内市集。

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与第一大供应商筹谋交游存疑

　　据招股书涌现，公司第一大供应商为甘肃前进牧业科技有限遭殃公司（以下简称：前进牧业），前进牧业底本捏有蜀汉牧业100%股权，而2021年其将蜀汉牧业55%股权转让给菊乐股份。因此，菊乐股份与前进牧业互为筹谋方。

　　证实期内，菊乐股份上前进牧业采购生鲜乳的金额分歧为5623.69万元、7127.62万元、1.23亿元和6289.18万元，上前进牧业子公司德瑞牧业采购生鲜乳的金额分歧为9753.03万元、1.11亿元、7618.62万和283.26万元。

　　查询招股书发现，菊乐股份向第三方(不含欣庆农牧)采购生鲜乳的单价分歧为4.37元/公斤、4.47元/公斤、4.47元/公斤、4.59元/公斤，而上前进牧业采购生鲜乳(不含有机生鲜乳)的单价却为4.53元/公斤、4.79元/公斤、4.68元/公斤、4.81元/公斤，若是含有机生鲜乳，单价则为4.56元/公斤、4.79元/公斤、4.83元/公斤、5.02元/公斤。两者存在较大各异，比较之下，菊乐股份上前进牧业的采购价钱较高。

　　除此以外，证实期内，菊乐股份上前五大供应商的采购金额分歧为3.70亿元、4.54亿元、4.04亿元和2.05亿元福利姬 自慰，占采购总和的比例分歧为62.09%、51.15%、43.23%和47.34%。诚然菊乐股份前五大供应商占比在逐渐下滑，但其仍濒临供应商较为围聚的情况。