国外生意流出现宽松预期，巴西榨季末期产量超市集预期，北半球开榨顺利。同期，巴西雷亚尔走弱，创历史新低，压制原糖价钱国产 成人 在线，原糖期价回落至区间底部，跌破20好意思分／磅关节撑抓位，主力合约最低波及19.26好意思分／磅。受外盘牵扯，郑糖主力合约由6144元／吨高点轰动走低，在12月19日最低波及5856元／吨，跌幅为4.68%。预测后市，巴西和泰国食糖增产预期增强，国外供应改善；国内广西糖厂供应充足，入口压力缩小，短期白糖期价估计区间整理。

　　参加榨季末期，巴西中南部产糖量超预期

　　2024年，大家食糖供应与生意主要依赖巴西，巴西在大家食糖生意流中的供应占比加多至70%，影响力加大。2024/2025榨季，巴西丰产预期足，前期出口速率快。8月底至9月初，巴西甘蔗受失火影响后，市集下调巴西糖产量预期，产量预期在3850万～3950万吨。从大家供需形状来看，2024/2025榨季估计保管紧均衡，相对2023/2024榨季宽松，不外咫尺市集对供需形状是小幅弥散照旧小幅衰退仍存在不对。

　　跟着甘蔗压榨参加末期，巴西榨季后期糖产量推崇欠安，出口奴婢供应减量，因此，市集估计从12月至来岁三季度，巴西糖出口量可能大幅回落。而印度辞谢糖出口，大家食糖生意流供应缺口依靠泰国补充，2025年一季度大家糖市供需会快速转紧。

　　漂浮出咫尺巴西甘蔗行业协会（UNICA）公布巴西中南部11月下半月产量情况。UNICA公布的数据深入，11月下半月，巴西中南部甘蔗入榨量为2035万吨，较昨年同期的2399.7万吨减少364.7万吨，同比下降15.2%；产糖量为108.4万吨，同比下降23.06%，但高于市集预期的89万吨；榨季累计产糖量为3936.1万吨，同比下降3.72%，然则依然基本达到市集预期的上沿。12月上半月，巴西中南部仍有超100家糖厂开榨，这意味着全榨季巴西糖产量逾越4000万吨的可能性加多。

　　凭据接头机构的追踪数据，2025年一季度，因为巴西停榨和印度不出口，南北半球食糖供应邻接不上的布景下，大家糖市生意流缺口达到95万吨。因为UNICA公布的巴西中南部11月下半月产量超出预期近20万吨，估计缺口缩窄。若是巴西双周产量在12月再次超预期，2025年一季度大家糖市的供需缺口可能会被透顶补充，因而市集预期的糖价反弹将不会出现。由于巴西中南部11月下半月糖产量超出预期，使得市集对2025年一季度大家糖市缺口的担忧获取缓解，因此巴西榨季尾端的糖产量又再行成为交往点。

　　印度糖厂出产成果普及国产 成人 在线，泰国全面开榨

　　北半球食糖主产国已全数开榨，糖市供应压力获取缓解。此前受印度大选影响，卡邦糖厂开榨时刻较昨年同期推迟7~12天，马邦糖厂开榨时刻较昨年同期推迟15~20天，直到11月15日才开榨，压榨成果同比偏慢。凭据最新数据，为止12月15日，印度已有477家糖厂驱动运营，较昨年同期的496家减少19家，产糖量达到613.9万吨，降幅为17.1%，前期因为选举迟误的出产成果有所提高。从印度各邦的食糖产量来看，为止12月15日，马邦183家糖厂共入榨甘蔗2074.1万吨，产糖量为168万吨；朔方邦120家糖厂共入榨甘蔗2578.7万吨，产糖量为229.5万吨；卡纳塔克邦76家糖厂共入榨甘蔗1626.5万吨，产糖量为135万吨。

　　印度政府正在加快鼓舞酒精羼杂燃料的使用，这一策略旨在减少碳排放、改善环境，并裁减对传统化石燃料的依赖。凭据野心，印度政府到2025—2026年将酒精在汽油中的比例提高到20%。为止9月底，印度汽油中酒精的羼杂率达到了15.9%，从2023年11月至2024年9月的累计羼杂率也达到13.8%，接近既定的18%的主张，愈加促使印度政府达成既定的主张。

　　2024/2025榨季，印度食糖出口并不症结，从保守角度研究，印度政府需要判断2025/2026榨季服气增产之后，才会允许一丝食糖出口，更可能出现的情形是，为了达成酒精野心，会进一步分流食糖。

　　泰国2024/2025榨季甘蔗培植面积为11.5万公顷，同比加多3.37%。2024年一季度，泰国降雨偏少，累计降水量不及200毫米。参加4月降水量获取收复，那时甘蔗正处于分蘖和伸永恒，降水充沛故意于甘蔗孕育。农民培植意愿强，使2024/2025榨季泰国食糖存在收复式增产预期。2024/2025榨季，估计泰国甘蔗产量在1亿吨，按照历史平均出糖率11.27%计较，泰国食糖产量在1100万吨驾驭。泰国甘蔗及糖业委员会办公室（OCSB）对泰国食糖产量的预测为1039万吨，同比增长18%。

　　泰国东北部和东部的甘蔗依然在12月6日驱动压榨，较上个榨季提前4天。由于本年泰国冬季降水偏少，更相宜开榨初期的压榨责任。接头机构称，若是泰国产糖顺利，估计2025年一季度出口食糖200万吨，高于上榨季同期的79.6万吨，并将接棒巴西填补2025年一季度国外糖市生意流缺口。

　　入口利润出现松动，国内加工场驱动询价

　　国内市集来看，2024/2025榨季，国产糖存在较强的增产预期。凭据农业农村部发布的数据，2024/2025榨季估计我国糖产量为1100万吨，同比加多104万吨；铺张量为1580万吨，同比加多30万吨；入口量为500万吨，同比加多25万吨；缺口为275万吨。由于缺口需要糖和糖浆预拌粉入口补足，而配特等入口时刻影响节拍，因此糖浆预拌粉策略成为国内糖市的交往点。

　　2024年11月，我国入口食糖53万吨，同比加多9.23万吨。2024年1—11月，我国累计入口食糖396.17万吨，同比加多48.59万吨。2024/2025榨季截11月底，我国累计入口食糖106.69万吨，同比减少29.57万吨。此前配特等入口利润窗口一直未大开，到港船只以配额内主张入口，加工场在8月以17~18.5好意思分／磅点价的原糖糖源为主，莫得进一步的原糖采购当作。在原糖价钱下落之后，加工场在12月18日驱动出现对原糖远期合约的询价。12月19日，ICE原糖期货主力合约收盘价为19.43好意思分／磅，配额内巴西糖加工完税估算资本为5115元／吨，配特等完税资本估计为6566元／吨。与销区现货价钱比较，配额内入口利润超1000元／吨，配特等入口利润缩窄至-286元／吨。

　　11月，我国入口糖浆预拌粉22.04万吨，同比加多69.84%，糖浆预拌粉入口仍不绝高位。12月10日，我国驱动暂停泰国糖浆预拌粉入口，进行质料和安全评估。短期内，在卫生检查莫得收场之前，糖浆预拌粉入口减量。永恒来看策略是否保管，仍需不雅察现实力度。从11月驱动，糖浆策略成为糖市热心焦点，若是策略严格，糖浆预拌粉回到2020/2021榨季之前水平，那么表里价差存在成立需求，资本锚定要对标配特等入口资本；若策略的减量作用不大，糖浆预拌粉保管高位，那么按照此前增产预期，供应以宽松对待，资本锚定糖浆入口资本。

　　总而言之，大家糖市供需呈现紧均衡形状，在巴西榨季末期出产超预期以及北半球开榨顺利的布景下，对2025年一季度的市集预估，需要重心不雅察巴西糖厂停榨历程。咫尺市集预估2025年一季度糖市供应略宽松，原糖价钱上行空间缩窄。国内配特等入口糖资本下降，入口负利润缩窄，加工场出现原糖采购询价；同期，糖浆预拌粉策略在短期内落地，利多心情落潮。

　　（作家单元：中州期货）国产 成人 在线